CFTC가 고위험 금융 상품에 대한 기존 입장을 재고함에 따라 Coinbase가 암호화폐 영구 선물 상품 출시를 준비하고 있습니다.

암호화폐 영구 선물(perpetual futures), 즉 영구 스왑(perpetual swap) 또는 퍼프(perp)는 개인 투자자들의 위험에 대한 우려 속에서 미국에서 주목을 받고 있습니다.

코인베이스(Coinbase)의 소비자 제품 부문 책임자인 맥스 브란츠버그(Max Branzburg)는 6월 13일, 미국 고객을 위해 상품선물거래위원회(CFTC) 규정을 준수하는 퍼프를 출시할 계획이라고 발표했습니다. 비트멕스(BitMEX)는 2016년에 암호화폐 퍼프를 처음 출시했지만, 미국 고객과 거래소는 아직 이를 이용할 수 없었습니다.

미국 금융감독기관들이 퍼프를 제공하는 거래소에 대해 조치를 취한 주된 이유 중 하나는 이러한 계약의 위험성 때문입니다.

그러나 도널드 트럼프 미국 대통령 당선 이후 연방 규제 당국의 최근 지침 변경으로 이러한 상황이 바뀔 수 있습니다.

영구 선물 승인 추진에 따른 소매 위험 우려
암호화폐 영구 선물 계약을 통해 투자자는 비트코인(BTC) 103,488달러, 이더리움(ETH) 2,480달러 등 암호화폐의 미래 가격에 투자할 수 있습니다.

일반 선물에는 만기일이 있지만, 영구 선물은 이름에서 알 수 있듯이 영구적으로 보유할 수 있습니다.

위험에 대한 주요 우려 중 하나는 영구 선물 거래자가 최대 100배까지 레버리지를 활용하여 포지션을 유지할 수 있다는 점입니다. 이러한 레버리지를 통해 거래자는 적은 자본으로 훨씬 더 큰 포지션을 유지할 수 있습니다. 예를 들어, 10배의 레버리지를 사용하면 1,000달러를 보유한 거래자는 10,000달러의 포지션을 유지할 수 있습니다.

영구 선물은 레버리지를 통해 높은 수익률은 물론, 사용자가 포지션을 진입하고 청산할 수 있는 유연성을 제공하는 효과적인 헤지 도구이지만, 위험성 또한 존재합니다.

암호화폐 퀀트 트레이더이자 암호화폐 거래소 코인콜(Coincall)의 최고전략책임자(CSO)인 페니 강(Fenni Kang)은 "일반 사용자, 특히 거래나 위험 관리에 대한 전문 지식이 없는 사용자에게 퍼프(perp)는 시한폭탄과 같은 존재가 될 수 있다"고 말했습니다.

시장이 하락하여 가격이 트레이더의 유지 증거금 아래로 떨어지면 트레이더의 포지션은 빠르게 청산될 수 있습니다.

강은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 "일부 트레이더는 증거금이나 위험 관리 개념에 익숙하지 않습니다. 증거금을 과도하게 사용할 수도 있고, 시장 전망이 맞더라도 유지 증거금 폭락으로 인해 청산될 수 있습니다."라고 말했습니다.

아주 작은 가격 변동만으로도 트레이더의 포지션은 완전히 사라질 수 있습니다. 20배 레버리지 포지션이 5%만 하락해도 청산되고, 트레이더는 기본 투자금 전액을 잃게 됩니다.

2023년, 위험 우려로 인해 CFTC는 퍼프와 같은 파생상품을 제공하는 기업에 대한 감독 강화를 권고하는 문서를 발표했습니다. 그들은 특히 "시스템 안전장치, 실물 결제 절차, 이해 상충"과 관련된 문제에 중점을 두었습니다.

암호화폐 전문 기자 베로니카 어윈은 6월 18일 뉴스레터에서 "[바이든] 행정부 시절, CFTC는 [...] 영구 선물 상품을 지원하는 기업들을 끈질기게 추적했다"고 썼습니다. 그녀는 CFTC가 영구 선물과 "실질적으로 유사한 상품"을 거래하는 크라켄, 바이낸스, 쿠코인 거래소에 대해 조치를 취했다고 지적했습니다.

하지만 CFTC의 지침은 변화하고 있는 것으로 보입니다.

규제 당국, 영구 선물 상품에 대한 새로운 시각 제시
트럼프 행정부 들어 미국 암호화폐 산업의 규칙이 빠르게 변화하고 있습니다. 증권거래위원회(SEC)의 집행 조치가 축소되었고, CFTC는 영구 스왑에 대해 개방적인 태도를 보이고 있습니다.

2025년 3월, CFTC는 "디지털 자산 파생상품에 대한 규제 조치가 다른 상품과 다를 것이라는 암시를 하지 않도록" 앞서 언급한 권고문을 철회했습니다.

관련 기사: 제미니, 2022년 CFTC 집행위원들의 '트로피 사냥 법전' 비난

4월 21일, CFTC는 범인 및 파생상품 시장에 대한 대중의 의견을 수렴하기 시작했습니다. 캐롤라인 팸 위원장 대행은 "CFTC는 최근 거래소와 시장 참여자들의 상당한 관심을 받고 있는 영구계약에 대한 대중의 의견을 요청함으로써 기본으로 돌아가고 있습니다."라고 말했습니다.

어윈이 언급했듯이, 불과 이틀 후, CFTC의 규제를 받는 지정계약시장조성자(DCM)인 비트노미얼(Bitnomial)은 합법적인 영구선물계약을 자체 인증했습니다.

비트노미얼은 4월 23일 영구선물계약을 발표했습니다. 출처: 어윈, CFTC
상품법에 따라, DCM은 CFTC에 사업설명서를 제출하여 파생상품을 자체 인증할 수 있습니다. CFTC가 지정된 기간 내에 이의를 제기하지 않으면 해당 상품은 승인됩니다.

파이퍼 샌들러 글로벌 거래소 및 거래 컨퍼런스에서 Pham은 "범죄자들이 활동하기 전까지 기다리지 않습니다. 그들은 이미 활동하고 있습니다. Bitnomial에서도 활동하고 있습니다. [...] 그들은 CFTC 및 저희 직원들과 1년 넘게 협력하여 방법론, 가격 책정, 자금 조달 방안을 논의했습니다."라고 말했습니다.

코인베이스의 제품 관리 부사장인 Greg Tusar는 자사가 암호화폐와 유사한 상품에 대해 위원회와 협력해 왔다고 말했습니다. 6월 10일 모건 스탠리 컨퍼런스에서 Tusar는 거래소가 만료일 없는 등 "CFTC와 협력하여 많은 기능을 구현했습니다."라고 말했습니다.

"현재 구현을 앞두고 있는 제품 설계가 있으며, 곧 출시될 예정입니다."